石油在今年第一季跌至五年的低水平(紐約期油跌至43.57美元)后，在第二季有望回穩(wěn)。實際上油價在1月份見低位后，2月至4月主要是維持在近年的低水平反復(fù)(紐約期油主要在44美元至54美元之間上落)，而并沒有出現(xiàn)進一步下跌。這是值得注意的，因為在客觀環(huán)境沒有太大改變的同時，美元維持強強勢及伊朗核談判初步達成協(xié)議的負面消息影響下，油價仍然維持反復(fù)回升。這有可能顯示油價在40美元水平已經(jīng)找到重要支持，在第二季有機會回穩(wěn)。

    石油需求較預(yù)期強勁

    石油需求較預(yù)期強勁。自2014年6月至今年1月，油價下跌超過60%，雖然后來略有回升，目前僅為上年同期的一半左右?？墒牵蛢r顯著下跌刺激了汽車的使用率，也使工廠和其他企業(yè)擴大能源消費。倫敦咨詢機構(gòu)EnergyAspects預(yù)測，今年全球石油需求增長最高達每日150萬桶，是國際能源署(IEA)去年預(yù)期的石油需求增長速度的兩倍。全球石油需求意外回升很大機會受美國、中國和新興亞洲市場需求拉動。雖然美國自去年第四季開始經(jīng)濟增長速度減慢，但是對石油的需求并未因此而出現(xiàn)顯著下跌。同時，新興市場及中國雖然同樣出現(xiàn)增長減速，可是在推出寬松貨幣政策及刺激經(jīng)濟政策后，市場對中國及新興市場的前景有所改善，同時資產(chǎn)市場的轉(zhuǎn)旺亦有可能改善未來經(jīng)濟。因此石油需求并未出現(xiàn)去年預(yù)期的明顯下跌。這是對油價構(gòu)成重要的穩(wěn)定因素。

    伊朗核談判達成協(xié)議未必會明顯增加石油供應(yīng)

    伊朗核談判達成協(xié)議未必會明顯增加石油供應(yīng)。雖然伊朗與六國達成初步核談判協(xié)議，但是仍有待6月最終協(xié)議落實。不過，根據(jù)國際能源署(IEA)首席經(jīng)濟學(xué)家比羅爾(FatihBirol)預(yù)期，就算伊朗與六大國達成最終的核協(xié)議，伊朗的原油生產(chǎn)也不會在之后三至五年內(nèi)大幅增長。相反，其它地區(qū)供應(yīng)大幅下降的可能性則在上升。IEA估計，由于價格較低，油企2015年原油勘探與生產(chǎn)方面的投資可能削減達1,000億美元。比羅爾認為，如果取消對伊朗制裁，對全球油價的影響有限，因為西方制裁已使伊朗石油出口從2012年前的每日250萬桶腰斬逾一半，至每日約110萬桶，石油收入方面的損失使該國很難對新開發(fā)項目進行投資，且難以為保證生產(chǎn)順利進行的設(shè)備和服務(wù)支付資金。

    商品期貨價格指數(shù)回升支持油價回穩(wěn)

    商品期貨價格指數(shù)(CRB)回升支持油價回穩(wěn)。石油雖然是CRB指數(shù)內(nèi)重要成份，但是其之間走勢時有差異，這是重要的訊號暗示未來油價的方向。當油價在今年1月26當周下跌至43.57的同時，CRB指數(shù)亦下跌至211.27的低位，可是在3月16日當周CRB指數(shù)下跌至206.81的新低時，紐約期油卻沒有跌穿1月低。這樣CRB指數(shù)開始出現(xiàn)回升，油價亦開始由44美元回升至50美元水平。這樣的明顯背馳現(xiàn)象通常會在油價在重要高低位時出現(xiàn)。這樣亦暗示油價在44美元水平已經(jīng)出現(xiàn)重要支持，未來進一步回穩(wěn)的可能較高。5月份紐約期油有可能回升近60美元水平。

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